ПОЛИТЭКОНОМИКА

26.11.2012

Леонид Альшанский
Латвия

Леонид Альшанский

Доктор математики, финансовый аналитик

Прыгнуть с обрыва?

Или продолжать катиться в пропасть?

Прыгнуть с обрыва?
  • Участники дискуссии:

    9
    18
  • Последняя реплика:

    больше месяца назад

По мере приближения нового, 2013 года внимание экономистов и участников финансовых рынков все больше смещается с долгового кризиса в зоне евро на американские проблемы.

Здесь с началом 2013 года возникнет ситуация, получившая название «фискального обрыва» (fiscal cliff). Ситуации, когда одновременно будут отменены налоговые льготы, введенные еще Бушем, введены новые налоги, запланированные Обамой, и вступит в силу автоматическое сокращение бюджетных расходов.

Последнее, судя по всему, неотвратимо, так как является результатом договоренности августа 2011 года между демократами и республиканцами во время эпопеи повышения лимита госдолга. Первые же два пункта могут быть еще предметом торга между республиканцами и демократами, и здесь, как обычно, ожидаются жестокие баталии.

Ввиду того, что большинство в палате представителей Конгресса принадлежит республиканцам, Обама не может без их согласия принимать важные решения. Если налоговые ужесточения будут введены в полном объеме, то, по подсчетам экономистов, налоговая нагрузка на жителей Америки вырастет на $550-$600 млрд.

Цель всех этих жестких мер – резко сократить дефицитность бюджета, чтобы остановить катастрофический рост государственного долга. А цифры здесь действительно достигли угрожающих размеров. Завершившийся в сентябре 2012-го финансовый год США закрыли с дефицитом бюджета в $1.09 трлн. И это уже четвертый год подряд, когда дефицит превышает триллион (см. рис. 1) — из-за мер, принимаемых государством по борьбе с финансовым кризисом и его последствиями.

Рис. 1. Динамика профицита/дефицита госбюджета США последних лет.



Источник: Economywatch, ABLV Bank

Соответственно, американский госдолг показал за последние годы головокружительный рост и сейчас превышает $16.2 трлн. (см. рис. 2), что составляет порядка 103% ВВП (ожидается, что номинальный ВВП в 2012 году составит около $15.8 трлн.).

Рис. 2. Динамика роста государственного долга США.


Источник: Bloomberg

Ясно, что если не принять мер по остановке этой динамики, то на долговом рынке США может наступить кризис, подобный тому, что охватил проблемные страны еврозоны. С куда более тяжелыми последствиями для всей мировой финансово-экономической системы.

Заметим, что меры, которые собирается сейчас принимать руководство США, частично используют критикуемую ранее в Америке стратегию тандема Меркель-Саркози. В то время как руководство еврозоны, наоборот, склоняется сейчас к использованию критиковавшейся ранее в Европе американской стратегии Гейтнера-Обамы.

Напомним, что первая из них предлагала резкое сокращения дефицитов бюджетов и ограниченное использование ЦБ на рынке госдолгов с целью восстановления доверия рынка и эффективного ребалансирования национальной экономики.

Вторая предлагает держать госрасходы на высоком уровне, а Центробанку — проводить агрессивную политику по поддержанию рынка госдолга с целью дать экономике время для восстановления высоких темпов роста. В надежде, что этот рост поможет решить тяжелые долговые проблемы.

Это еще раз подтверждает тот факт, что у мировых лидеров нет сейчас действительно «хорошего» плана по выходу из опасной ситуации перегруженности ведущих развитых стран госдолгами. И сложившееся положение напоминает шахматный цугцванг, когда любой ход ведет к ухудшению позиции…

Если резко не сокращать дефицит госбюджета, то долг продолжает расти быстрыми темпами, что видно на американском опыте.

Но если дефицит сокращать за счет резкого уменьшения госрасходов и роста налогов, то начинает падать ВВП — и отношение госдолга к ВВП все равно продолжает быстро расти. Это показывает уже пример проблемных стран зоны евро.

По подсчетам некоторых экспертов, фискальный обрыв может «съесть» 3%-4% ВВП США и также ввергнуть медленно растущую американскую экономику в рецессию. Конечно, до конца года еще остается время, чтобы путем переговоров уменьшить величину фискального обрыва. Однако такая полумера вряд ли поможет решить основную задачу — освободить экономику от гнета колоссальной госзадолженности.

Аналогичная задача сейчас стоит и перед многими другими ведущими экономиками мира. Но реальных путей, как этого добиться без нанесения серьезного ущерба современной финансово-экономической системе, пока не видно (см. http://www.ablv.com/ru/press/2012-01-18-razreshit-li-mir-dolgovuju-problemu).

Вопросы Леониду Альшанскому

  • Борис Кузьмин
    Дания

    №2 Борис Кузьмин

    26.11.2012

    10:55

    Ясно, что если не принять мер по остановке этой динамики, то на долговом рынке США может наступить кризис, подобный тому, что охватил проблемные страны еврозоны.
    --------------------------
    Леонид, вы продумывали этот тезис с точки зрения какой-либо базовой модели? Каким именно образом это может произойти? 

    Насколько я понимаю, в открытой экономике, у которой долг в собственной валюте и плавающий курс, произойдёт или рост инфляционных ожиданий, или падение курса валюты. Оба варианта полезны для экономики. Инфляционные ожидания заставляют работать накопления, повышая спрос. Падения курса улучшает возможности экспорта. То есть параллель с проблемными странами еврозоны неверная. У этих стран не своя валюта. 

    Очень короткая модель по ссылке:
    https://webspace.princeton.edu/users/pkrugman/The%20Simple%20Analytics%20of%20Invisible%20Bond%20Vigilantes.pdf
    • Леонид Альшанский
      Латвия

      №3 Леонид Альшанский

      26.11.2012

      11:12

      Проблемка в том, что долг обслуживает государство, а не ЦБ, который печатает деньги. И если долг растёт, денег на обслуживание не хватает - растёт дифицит бюджета и опять растёт долг. А если при этом ррынок испугается и начнёт кредитовать только под повышенные ставки процесс ускоритчся и очень скоро возникнет "греческая" ситуация.                               При этом ФРС не обязательно придёт на "неограниченную" помощь в качестве кредитора последней инстанции, так как этот институт следит за платежеспособностью доллара, а не за платежеспособностью "государства США".  Так что негативные сценарии с возможным дефолтом и всеми сопуствующими прелестями здесь не исключены.
      • Борис Кузьмин
        Дания

        №6 Борис Кузьмин

        26.11.2012

        11:38

        что такое платёжеспособность доллара? обменный курс? 

        у ФРС есть двойной мандат: держать инфляцию близко к 2% и безработицу близко к натуральной. Курс доллара ФРС по большому счёту не волнует, как я понимаю. Высокой инфляции не будет, пока занятость далека от полной. Процентную ставку ФРС будет держать низкой до тех пор пока экономика не в полной занятости. Что приводит к тому что я написал изначально — паника по поводу долга США приведёт к падению курса доллара, что полезно для экономики. 

        Процентные ставки США самые низкие за всю историю существования страны. Немедленной необходимости в урезании бюджета нет. Сначала надо дать оправится экономике, которая только-только начала становиться на ноги. И тогда уже, через ещё несколько лет, приводить бюджет в порядок (что в целом необходимо, не спорю). It's all about timing. 
  • Илья Козырев
    Латвия

    №4 Илья Козырев

    26.11.2012

    11:14

    Спасибо за обзор.

    Но у меня вопрос - Леонид, а зачем это всё здесь? Интересующиеся могут обратиться к первоисточникам или многочисленным статьям в специализированных изданиях.

     

    Как описанные факты и предположения затронут Латвию, какие угрозы для нас возникают, какие возможности открываются, какие варианты действий у нас есть - вот какое ИМХО специалиста было бы интересно узнать.

    • Леонид Альшанский
      Латвия

      №5 Леонид Альшанский

      26.11.2012

      11:24

      Это как раз вопрос, который волнует меня не меньше, чем Вас. И каждый раз обсуждая статью с Председателем я говорю, что эта тематика не совсем для клуба. Однако каждый раз он настаивает, что это надо продолжать печатать, так как это  интерсно членам клуба. Я надеюсь, что в какой-то момент моя точка зрения всё-таки перевесит.
      Поддержали: Владимир Бычковский
      • Борис Кузьмин
        Дания

        №7 Борис Кузьмин

        26.11.2012

        11:40

        Леонид, а где ещё вас можно почитать, помимо имхоклуба? На случай если вас тут перестанут выкладывать. 
        Поддержали: некто-в-сером недорасстрелянный
        • Леонид Альшанский
          Латвия

          №9 Леонид Альшанский

          26.11.2012

          11:55

          Отвечу сразу на два Ваших вопроса. Под платежеспособностью доллара прежде всего имел в виду сохранение стабильных высоких курсов к другим вкдущим валютам, как главной мировой резервной валюты. А с учётом того , что долларов в мире накопилось огромное количество, угроза их сброса и мощной девальвации (с соптсвующей огромной инфляцией) перманентно всесит над долларом. И ясно, что удерживать эту угрозу становится всё труднее. Пока доллар спасети лишь то, что и основные кокуренты - квро, иена или фунт не менее "плохие" валюты.  К сожалению дальше развить мысль не даёт время. Смотрите статьи.
          . Например про дефолт США есть аж две статьи под названием "Возможен ли американский дефолт" они есть и в интернете.
          Ту и ответ на второй вопрос. Что-то можно найти в интернете, но наиболее полно сейчас можно найти мои стать на сайтк ABLV банка в разделе Инвестиции
          • Борис Кузьмин
            Дания

            №11 Борис Кузьмин

            26.11.2012

            12:31

            Я много читал про "угроза сброса нависла над США". Только ни в одной статье почему-то никто не анализирует, во что обернётся такой сброс для того кто сбрасывает. Любая страна, которая начнёт сбрасывать доллары — будет делать США огромное одолжение. Так как конкурентоспособность американских товаров увеличится, а их собственных товаров снизится. 

            Любая долларовая инфляция уменьшит ценность долларовых резервов. Поэтому массовое сбрасывание долларов плохо перво-наперво для владельцев долларов и долларовых облигаций, а не для экономики США. 

            Уверенность в валюте в данный момент это даже плохо. Посмотрите как Швейцарии пришлось фиксировать курс, из-за того что все были слишком уверены в этой валюте. Рост курса начал убивать экспорт. 

            В общем моя точка зрения, что у США ещё довольно много места для манёвра в коротко-средне срочной перспективе. 

            -------

            Ну и о платежеспособности доллара: ФРС не волнует курс доллара как таковой, разве не так? Со времени создания евро курс доллара к евро был 0.89 на пике и 0.62 на дне. Разница в 40%. Доллар к йене 123 и 78 на пике и дне с 2004 года. Разница 58%. Так что, мне кажется, "платежеспособность доллара" и "стабильно высокий курс" — не вяжутся в данную дискуссию. 
            • Леонид Альшанский
              Латвия

              №12 Леонид Альшанский

              26.11.2012

              12:44

              Опять таки мало времени и места. Отмечу лишь, что в современной ямайской валютной системе курсы ведущих валют действительно изменятся крайне значительно. Этого не было при золотом стандарте и этого не ожидали  создатели системы, недооценив силу спекляций. Однако пока валюты более-менее бегают туда а потом обратно, сохраняя "адекватное среднее", которое и соответсвет фундаментальному соотношению валют. Однако опасность новой валютной системы в том, что девальвацию проводит не правительства и Центробанки, а непредсказуемый рынок. И как показывает практика, в случае проблем рынок может рухнуть "очень быстро на очень много". Вплоть до полной дестабилизации ситемы. И сдесь ничего сделать не смогут ни правительсва ни Центробанки. Так что основная задача политических и монетарных властей - не допустить такого сценария...  Что крайне трудно, в том числе и по причине нарастания долгов развитых стран.
      • Илья Козырев
        Латвия

        №8 Илья Козырев

        26.11.2012

        11:44

        Он настаивает и Вы не можете отказаться? Хм, видимо, и Ваши компроментирующие фотографии тоже у него оказались...

         

        А Вы назло ему допишите к статье продолжение с описанием вариантов и возможностей для мира, ЕС и Латвии.

        Поддержали: Борис Ярнов
      • Димитрий Добрынин
        Латвия

        №10 Димитрий Добрынин

        26.11.2012

        12:00

        А я считаю, что такие статьи нужны, хотя бы для расширения кругозора так сказать. Ведь не каждый полезет на специализированные сайты. А практическое применение - рост доллара например при обрыве, правильно? Можно проанализировать в чём депозит держать или кредит брать.
        Поддержали: Vadim Sushin
  • Владимир Соколов
    Латвия

    №14 Владимир Соколов

    26.11.2012

    14:21

     Уважаемый Леонид! Спасибо за статью,позвольте задать два простых вопроса.Если все должны,Вы не подскажете кому?И нельзя ли произвести взаимозачёты?И второе ,почему сокращение госрасходов,должно обязательно сопровождаться увеличением налогов?
    • Леонид Альшанский
      Латвия

      №15 Леонид Альшанский

      26.11.2012

      14:49

      Этот вопрос уже фигурировал раньше в клубе. Просто одна часть резидентов земли должна другой и ооочень много. И не бедные богатым, это не  верно - американское государство далеко не бедное. Более точно, - должны те у кого денег сейчас на что-то не хватило тем у кого они сейчас были лишние. И эти множества неприрывно обновляются. Теоретически есть заёмщики являющиеся одновременно и кредиторами, но взаимозачёты практически невозможны. Например у меня есть кредитные обязательства латвийскому банку и облигации казахского банка (он мне должен). Но врядли здесь возможен взаимозачёт.                          Сокращение госрасходов действительно не обязано сопровождаться увеличением налогов - просто так получилось, что у американцев совпали сроки введения таких программ, что и осложнило ситуацию.

  • Евгения Зайцева
    Латвия

    №17 Евгения Зайцева

    26.11.2012

    21:44

    Леонид, Вы в своей статье поставили проблему и рассмотрели варианты ее решенияв рамках контура. А почему Вы не хотите посмотреть на проблему долги и финансовый кризис из-за пределов контура? - С этой позиции можно увидеть, что решение есть и оно требует,  в первую очередь, чем-то пожертвовать, от чего-то отказаться... Как Вы считаете нужно лишать саму проблему или же Вы больше за ее обсуждение?

Комментарии

  • Agasfer Karpenko
    Латвия

    №1 Agasfer Karpenko

    26.11.2012

    06:25

    То же мне бином Ньютона.:)) Когда я слышу ,что США вот вот разорится и не сможет обслуживать долг в какие то жалкие 16 триллионов,мне становится смешно.Да у американцев только на счетах лежит 60 триллионов,а во всяких там деривативах,больше 500.Какие проблемы? Пусть вернут деньги ,да и дело с концом.Зачем морочить голову всему миру?Пусть жирные американские коты проявят патриотизм и помогут своей стране вернуть долг.А то ведь и вправду дело может кончится продразверсткой.

  • Борис Ярнов
    Латвия

    №16 Борис Ярнов

    26.11.2012

    16:58

    О чем пишет? Еще с времен Бизнес-Балтии удивлялся целым страницам, заполненным многословными рассуждениями "аналитика". Ну Парекс вроде кончился , Бизнес Балтия практически тоже. Кто приютил ? Риетуму? Мое мнение - общие рассуждения по всему рынку  - это тоже самое, что средняя температура по больнице...И  как это  коррелирует с названием "Прыгнуть с обрыва? Или продолжать катиться в пропасть?" Найдите трейдера, который после этой бормотухи примет то или иное решение...Такая халявная профессия - лехко  обеспечивается  прекрасная жизнь, ни при этом можно ни разу не быть  правым за всю  профессиональную деятельность....

    "Но реальных путей, как этого добиться без нанесения серьезного ущерба современной финансово-экономической системе, пока не видно"  - старое правило : если не знаешь что говорить, говори, что существующая тенденция сохранится. Надо слушать внутренний голос, а не спикера. "Для чего существуют аналитики? А на их фоне солидно выглядят синоптики и астрологи...."

    Немножко про роль аналитиков в биржевых забавах:

    Трое английских ученых из Лидского университета проанализировали влияние по­бед и поражений национальной сборной по футбо­лу на состояние Лондонской биржи. С этой целью они проверили, как изменялся биржевой курс ста самых крупных акционерных обществ Соединен­ного Королевства после важных соревнований (210 матчей с участием английской команды в пе­риод 1984—2002 гг.). И констатировали следующий факт: хорошие результаты влекут за собой замет­ное повышение курса (в среднем на 0,3 процента),-­ а плохие — понижение (0,4 процента). Чем важнее матч, тем сильнее флюктуации. Так, в день, ког­да Германия разбила Англию во время чемпионата мира 1990 года (после серии пенальти), акции упа­ли на целый 1 процент. Это исследование было де­тально описано в журнале Applied Ergonomics (№ 10, с. 783—85) под заголовком: «Экономические по­следствия спортивных успехов нации: по материа­лам Лондонской биржи».

    А есть еще дартс - фонды (из названия понятен метод "прогнозирования")

    Выходит, можно с чистой совестью утверждать, что выгоднее консультироваться со спортивными прогнозами, чем с финансовыми аналитиками.

  • Андрей Алексеев
    Латвия

    №18 Андрей Алексеев

    27.11.2012

    09:47

    Наконец-то в сети начали появляться блоги приуроченные к предстоящему Армагеддону. Большинство выступающих все-еще хорохорятся и это понятно. Так как 90% писателей топиков сами сидят на кредитной игле — забив свои кредитные лимиты под завязку покупкой машины, дома, вложениями в бизнес, вложениями в акции или в золото или в еще какую-то куйню. Из последних топиков, которые я встречал за неделю, только два были аргументированы за Армагеддон - мой и главы Голдман Сакс.

    Все остальные — от простого кредито получателя, который заложил свою российскую хрущебу, до лучезарной главы МВФ Лагард, к сожалению, неправы, так как выступят компостом, для управляющих миром.

    И так многие задаются вопросом, почему элитные банки США и корпорации выходили все эти годы в кеш? Но на самом деле главный вопрос не в этом. Главный вопрос — почему будет объявлен технический дефолт США и будет обнулена стоимость активов по всему миру.

    http://smart-lab.ru/blog/81497.php
Наверх
В начало дискуссии

Еще по теме

Товарищ Кац
Израиль

Товарищ Кац

ЗАПАДНАЯ ЭКОНОМИКА СУЖАЕТСЯ

Количество банкротств растет в ЕС и США

Анна Петрович
Сербия

Анна Петрович

ФУФЛОЛЕТ ПО ИМЕНИ BOEING

Американская мечта вылетает в трубу Боингом

Фонд Хазина
Россия

Фонд Хазина

СКОТТ РИТТЕР В ГОСТЯХ У МИХАИЛА ХАЗИНА

БЛЕСТЯЩАЯ ОПЕРАЦИЯ по уничтожению экономики Евросоюза.

Александр Запольскис
Россия

Александр Запольскис

Маркетолог-аналитик

Как США захватывали мировое господство

И почему доллар стал главной валютой

GORGO MEDUSA ИЗ РЕКИ ПИРИТА

КаКа и Медуза Горгона.Отличное сравнение. Лицом, Медуза, конечно, малость посимпатичнее. И явно умнее.Зато, с точки зрения "олицетворения отвратительности и безжалостности зла" -

ПЕНСИОННАЯ СИСТЕМА ЛАТВИИ ОБАНКРОТИЛАСЬ

А завтра что? А содержание аппарата? Вы знаете, сколько жрет ваш аппарат? Вы проявляете поразительную экономическую безграмотность.

ГОРА РОДИЛА МЫШЬ

Сначала тотальной, потом - действительно, фатальной.

ДОХОДЫ И ОТХОДЫ

В каждой избушке свои погремушки, так что логики, уважаемый Юрий Васильевич, не ищите. Она там очень простая каждый просто печется тупо о своём кармане, а интересы общества им пофи

НА СОВЕТСКИХ ДЕТЕЙ ПУЛЬ НЕ ТРАТИЛИ

Незабываемая тема. Как тут не вспомнить капитана Бундулиса, командира истребительного отряда и его невероятные приключения в Курземских лесах. Человек-легенда. Потрудился на славу.

Мы используем cookies-файлы, чтобы улучшить работу сайта и Ваше взаимодействие с ним. Если Вы продолжаете использовать этот сайт, вы даете IMHOCLUB разрешение на сбор и хранение cookies-файлов на вашем устройстве.