Занимательная экономика
19.07.2011


Леонид Альшанский
Доктор математики, финансовый аналитик
Конец света 2 августа
Cкорее всего, не наступит

-
Участники дискуссии:
-
Последняя реплика:
Андрис Зелинскис,
Руслан Икаев,
Михаил Герчик,
Александр Янин,
Леонид Альшанский,
Bwana Kubwa,
Андрей Закржевский,
Юрий Чуркин,
Andris Birkmanis
Чем ближе дата 2 августа, тем страшней становятся заголовки газет и заявления политиков о возможном американском дефолте и последующем Армагеддоне. Так, 14 июля международное рейтинговое агентство Moody's заявило, что может снизить кредитный рейтинг США (ААА) в связи с «растущей возможностью» объявления США дефолта по долговым обязательствам.
Дело в том, что до 2 августа в американском Конгрессе должно пройти голосование об увеличении лимита госдолга, уже превысившего предыдущий потолок в $14,29 трлн. Решение данной проблемы чисто американская забава — кажется, в мире больше нет ни одной страны, где был бы принят отдельный закон о потолке госзайма. Хотя сама идея такого ограничения хороша, ее явный недостаток — выражение ограничения в абсолютных, а не относительных цифрах (закон принимался в 1917 году, и его авторы, наверное, веровали в безинфляционность «великого доллара»).
Поэтому, учитывая инфляцию и рост номинальных расходов государства, повышать потолок приходится часто. Только в наступившем веке он уже увеличивался 10 раз. Впрочем, если бы долг не рос так сильно и в относительных к экономике объемах, необходимость повышать порог заимствования была бы во много раз меньше.
Проблема еще в том, что для поднятия потолка надо принимать новый закон, что нередко становится предметом политического торга между двумя ведущими американскими партиями.
И накал этих торгов в текущей ситуации оказался крайне высоким. Дело в том, что параллельно сейчас обсуждается и многолетний план масштабного сокращения дефицита бюджета. А подходы в решении этой критически жизненно важной для страны проблемы у демократов и республиканцев сильно разнятся.
Их позиции, очень приближенно, можно описать так: демократы предлагают поднять налоги на богатых, а республиканцы — сократить расходы на бедных. Уступать в своих позициях пока никто не хочет, и имеющие большинство республиканцы грозят прокатить голосование 2 августа.
Если это действительно произойдет, то Белому дому придется либо не погасить часть облигаций, либо не выполнить часть социальных или других гособязательств. И то, и другое будет крайне болезненным для США, с непрогнозируемыми последствиями, и вряд ли кто-то из политической элиты готов пойти на этот шаг.
Так что вероятность достижения компромисса до 2 августа очень велика. Но, возможно, Обаме опять придется пойти на уступки республиканцам, как это было в 2010 году, когда он пошел на сделку по продлению налоговых льгот взамен на поддержку бюджета-2011.
О том, что рынок не воспринимает текущий кризис как преддверие к дефолту, говорит и тот факт, что в отличие от греческих госбумаг, американские сохраняют крайне высокие цены и низкий уровень доходности (см. график):

Движение доходности 10-летних бондов Греции (синим) и США (красным). Источник: Reuters
Но если отвлечься от темы 2 августа, долговые проблемы Америки действительно начинают приближаться к опасной черте. В связи с ожидаемым в текущем году рекордным дефицитом бюджета в $1,6 трлн., госдолг США в 2011 году приблизится к $15 трлн. и превысит 100% ВВП! Заметим, что сегодня в мире действительно нет ни одной страны с объемом валового госдолга выше 100% ВВП и высшим кредитным рейтингом ААА (см. таблицу):

Рейтинги развитых стран с госдолгом выше 100% ВВП.
Источник: CIA’s World Fact book. Reuters
И проблема не только в «формальном» рейтинге. Столь высокая задолженность вынуждает государство направлять колоссальные суммы из бюджета на оплату процентов. Только в 2008 финансовом году Белый дом выплатил $450 млрд. в виде процентов по госдолгу. В 2009 году эта цифра упала до $383 млрд., благодаря снижению ставок по treasuries, но в 2010-м выросла до $414 млрд. из-за роста объема долга (см. диаграмму):

Процентные выплаты по американскому госдолгу. Источник: US Treasury Department, Babylon Today
Сегодня почти пятая часть доходов госбюджета США уходит на оплату долговых процентов. И чем больше будет расти долг, тем больше денег из бюджета будет идти на оплату процентов. Это, в свою очередь, будет провоцировать рост дефицита, который будет покрываться за счет увеличения долга. Круг замкнулся.
Чтобы разорвать этот порочный круг, нужно перейти к профициту госбюджета, но при текущем состоянии доходов и расходов в США о времени его появления никто пока даже не заикается. Обсуждаемый сейчас в Конгрессе план урезания дефицита госбюджета ставит целью лишь его сокращение до 2—2,5% к 2015 году. Даже если этот план удастся принять и выполнить (что будет крайне тяжело при текущем состоянии экономики), госдолг к 2015 году дорастет до $18—19 трлн. В зависимости от темпов роста ВВП, это может составить от 115% до 125% ВВП.
Можно ли такого заемщика считать надежным? Нет! Может ли такой заемщик оказаться в дефолте? Да! Но это событие более отдаленного будущего.
Дискуссия
Еще по теме
Еще по теме