Когда все окончательно выходит из-под контроля :: IMHOclub

ЭКОНОМИКА

29.09.2021

IMHO club

Когда все окончательно выходит из-под контроля

Как распадаются империи

Участники дискуссии:

21

39
Последняя реплика:

больше месяца назад

Сергей Рудченко, Виталий Кассис, Евгений Иванов, Ян Заболотный, Борис Бахов, Марк Козыренко, Виктор Чистяков, Александр Соколов, Ирина Кузнецова, Юрий Янсон, Alex Simin, Андрей Жингель, Vladimir Kirsh, Юрий Васильевич Мартинович, Рейн Урвас, Митро Митро, Виталий Матусевич, Jurijs Sokolovs, Goliaf Goliaf

Сегодня, складываются условия абсолютного коллапса с кризисом значительно более сильным, чем 30-е годы 20 века. Есть все, чтобы процессы были красочными и яркими – неразрешимые дисбалансы в экономике и на долговом рынке, тупик глобализма и пороговые уровни развития капиталистической экономики (что выражается в отрицательной рентабельности долга), взбитое ядро социальных противоречий и обленившиеся трудовые ресурсы, деградирующая, ошалевшие и сорвавшиеся со всех тормозов финансовая и политическая элита и конечно же отборные монетарные "мудилы" у руля.

Наступуло то время, когда все окончательно выходит из-под контроля.

Избыточная ликвидность – единственный релевантный показатель степени проникновения QE в финансовую систему. Пассивы ФРС состоят из 4 категорий – наличность в обращении, РЕПО, депозиты в ФРБ (подразделения ФРС) и счета банков/дилеров в ФРС, плюс всякое барахло, типа «капитала» ФРС.

Счета в ФРБ на ¾ принадлежат Казначейству США, и эта ликвидность заморожена, не циркулирует в финансовой системе до момента роспуска резервов. Поэтому не все деньги, которые печатает ФРС попадают напрямую в финсистему и готовы к распределению.

Многие слышали о том, насколько разогнались РЕПО в последние 3 месяца – это практически полностью связано с операциями Казначейства в управлении Cash Balance. Это связано с финансированием дефицита бюджета за счет кэша на фоне ограниченного размещения госдолга и лимита по долгу с 1 августа

счета казначейства в ФРС за период с 18.12.2002 по 03.03.2021

Счета Казначейства в ФРС упали с 1.8 трлн (с момента окончания 2020 финансового года в конце сентября 2020) до 260 млрд на 25 августа 2021.

И эти 1.5 трлн+ напрямую попадали в финсистему в рамках замкнутого контура, что привело к разгону РЕПО до 1.2 трлн. Процесс начался с начала апреля после незначительного лага – это та избыточная ликвидность, которая не находит применения нигде – ни в реальной экономике, ни даже на межбанке.

долларовые РЕПО в ФРС (Федеральная Резервная Система) за период с 18.12.2002 по 03.03.2021

В дополнение к этому, есть еще избыточные резервы банков в ФРС, что в совокупности определяет общую избыточную кэш позицию первичных дилеров и банков.

До сентября 2008 институт первичных дилеров был неразвит, большая часть операций шла в рамках традиционных отношений финсектора и экономический контрагентов, с 2009 первичные дилеры выполняют основную роль провайдеров ликвидности в рынок госдолга и одновременно с этим надувание пузырей везде, где это возможно.

Парковка кэша в РЕПО и избыточных резервах в ФРС для первичных дилеров напрямую влияет на способность выкупать активы, т.е. складирование кэша в ФРС — это не эквивалент блокировки. Наоборот, это аналог снижения гарантийного обеспечения на открытом рынке, если можно так сказать. Если раньше банк имел 100 млрд кэша и работал с плечом 6, то мог купить активов на 600 млрд, если кэша стало 500 млрд, то даже с более низким плечом первичные дилеры могут покупать существенно больше активов.

долларовые РЕПО и избыточные резервы в ФРС (Федеральная Резервная Система) за период с 18.12.2002 по 03.03.2021

На графике РЕПО + избыточные резервы виден реальный уровень избыточной ликвидности в системе. 1 трлн прайм дилеры получили в 2008-2009, еще 500-600 млрд к августу 2011 и далее почти 1.5 трлн с октября 2012 по октябрь 2014. С тех пор ликвидность снижалась вплоть до сентября 2019, когда получился первый разрыв ликвидности с ростом спрэдов на денежном рынке.

В итоге плюс 1.7 трлн с марта 2020 по май 2020, далее стабилизация до конца октября 2020 и с тех пор, как оглашенные вылупили 2.7 трлн. Поэтому фактический эффективный размер QE с ноября 2020 по августа 2021 составил 2.7 трлн. Собственно, это все, что нужно знать про природу пузырей на рынках и качество управления монетарных мудил.

Скоро вся эта содомия закончится, во-первых дух гиперка не даст лупить QE так, как обычно, а во-вторых, кэш весь потратили, а впереди самые тяжелые 6 месяцев, когда дефициты бюджета максимальные. Придется занимать много и задорно, а это откачка ликвидности из системы.

До 2008, буквально, прирост активов ФРС означал физическое печатание БУМАЖНЫХ денег, с тех пор многое изменилось в этой коллапсирующей черной дыре.

доля наличности в пассивах ФРС за период с 18.12.2002 по 03.03.2021

Есть надежда на то, что они не остановятся в этом и продолжат в том же темпе. Это очень важно для того, чтобы инерционные процессы распада империи были катализированы, что создаст условия абсолютного коллапса с кризисом значительно более сильным, чем 30-е годы 20 века. Есть все, чтобы процессы были красочными и яркими – неразрешимые дисбалансы в экономике и на долговом рынке, тупик глобализма и пороговые уровни развития капиталистической экономики (что выражается в отрицательной рентабельности долга), взбитое ядро социальных противоречий и обленившиеся трудовые ресурсы, деградирующая, ошалевшие и сорвавшиеся со всех тормозов финансовая и политическая элита и конечно же отборные монетарные "мудилы" у руля.

первоисточник